從1999年創(chuàng)立盛大，到2004年登陸納斯達克完美逆襲，陳天橋用了5年。2012年盛大網(wǎng)絡(luò)退市前的7年時間里，陳天橋無時無刻不在對這個母體進行改造。

從盛大盒子、盛大文學到糖果社區(qū)、酷六網(wǎng)，彼時中國首富陳天橋的每一次開疆破土都顯得志在必得，但無一例外也都抑郁而終。

2009年，盛大子公司盛大游戲登陸納斯達克。6年后，盛大游戲同樣走向了私有化的結(jié)局?？v觀盛大游戲在資本市場的表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)最常用的一句概括是“成也傳奇，敗也傳奇”。

當年，靠著獨家代理韓國網(wǎng)游《傳奇》，盛大完成爆發(fā)；也正是憑借著這款游戲超乎尋常的吸金能力，盛大游戲得以邁入資本市場。

時過境遷，隨著手游的崛起，網(wǎng)游的沒落在所難免。此外，還有說法認為，除了《傳奇》，盛大游戲一直都未能補強技術(shù)板塊打造出具備業(yè)務(wù)支撐實力的游戲。

另外，內(nèi)部管理上，盛大系的一些理念也被廣泛詬病。“外來和尚會念經(jīng)，自己的和尚卻只能出走。”曾有員工離職后這樣評價，公司內(nèi)部管理不暢，致使人心不穩(wěn)；轉(zhuǎn)型策略都是淺嘗輒止，不能形成持續(xù)性產(chǎn)業(yè)，大量優(yōu)質(zhì)資源被浪費。

確實，高管離職潮也一直困擾著盛大。李瑜、譚群釗、張向東、陳芳、凌海等都選擇了從盛大轉(zhuǎn)身而去。

主業(yè)沒落、轉(zhuǎn)型無效、人事動蕩等多重因素疊加，導(dǎo)致曾經(jīng)的王者盛大一步步跌下神壇。

2015年半年報是盛大游戲發(fā)布的最后一份財報。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上半年凈營收14.464億元，較去年同期下滑26.1%；凈利潤為人民幣3.266億元，同比下滑50.5%。

或許，相比“市值被低估”的私有化原因，這才是最殘酷的事實。

然而私有化后，在借殼上市的路上，盛大游戲走的也很跌宕。

在資本盛宴沒有正式開席前，各相關(guān)方的角力大戲已經(jīng)開始，還大有愈演愈烈之勢。私有化財團成員多次變更、利益分配不均后中絨被一眾小伙伴集體告上法庭、中絨控制人傳被調(diào)查，因投票權(quán)問題，私有化出資方之一的世紀華通搬出香港高院禁令救局。

盛大游戲是否能夠再度逆襲，《傳奇》之后陳天橋是否能夠打造新的奇跡，控制權(quán)拉鋸戰(zhàn)何時方休，最終又是誰能順利接過盛大游戲的盤子，太多的問題等著盛大、中絨和世紀華通來回答。

中銀絨業(yè)董秘辦工作人員告訴中國經(jīng)濟網(wǎng)記者，“不太方便回答類似問題”；世紀華通董秘辦相關(guān)工作人員的答復(fù)也如出一轍，“真不方便回答”。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者還嘗試聯(lián)系盛大方面，對方電話無法接通。

前首富陳天橋的傳奇

一款角色扮演的熱血網(wǎng)游《傳奇》成就了盛大，也成就了陳天橋。

關(guān)于陳天橋的發(fā)家史，曾經(jīng)流傳過不少段子。最為知名的是，陳天橋如何用市場預(yù)期、流量端口和少量資金一舉拿下當時韓國熱門游戲《傳奇》代理權(quán)的故事。

從盛大的發(fā)展軌跡來看，不管傳說的真實性如何，《傳奇》都幫助創(chuàng)業(yè)的陳天橋快速崛起，并完成了財富的原始積累。

公開資料顯示，1999年11月，盛大成立，推出中國領(lǐng)先概念的圖形化網(wǎng)絡(luò)虛擬社區(qū)游戲“網(wǎng)絡(luò)歸谷”。2001年9月，盛大開啟大型網(wǎng)絡(luò)游戲《傳奇》公開測試序幕；同年11月，《傳奇》正式上市，并迅速登上各軟件銷售排行榜首。

到了2003年，盛大便和韓國公司Actoz因游戲《傳奇》產(chǎn)生了諸多分歧。先是Actoz稱，盛大拖延支付分成費，決定終止《傳奇》授權(quán)；隨后，盛大反擊，“Actoz泄露服務(wù)器程序，給盛大帶來巨大損失”。

同年2月17日，盛大發(fā)布了自主研發(fā)的網(wǎng)游《新傳奇》。而Actoz則認為，《新傳奇》是對《傳奇》的抄襲；如確定是盜版，將起訴盛大。

在接近一年的口水仗之后，2004年底，盛大突然宣布以9170萬美元現(xiàn)金收購Actoz約29%的控股權(quán)。二者冰釋前嫌，化敵為友，也為盛大業(yè)績飆升營造了相對溫馨的環(huán)境。

而也就是在這一年，盛大網(wǎng)絡(luò)成功登上了納斯達克的舞臺。2005年，年僅31歲的陳天橋以150億的身價躋身中國首富之列。史上最年輕的央視年度經(jīng)濟人物、中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的先驅(qū)者等稱號，也都只是陳天橋財富傳奇背后不值一提的注腳。

陳天橋轉(zhuǎn)型大敗局？

財富積累完成后，陳天橋利用資本的杠桿對盛大進行著手術(shù)，試圖利用板塊的互補相應(yīng)，把盛大網(wǎng)絡(luò)打造成一個產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。行業(yè)里追捧多年的娛樂迪斯尼戰(zhàn)略，就這樣橫空出世。

陳天橋理想中的盛大系由游戲開發(fā)、游戲運營、原創(chuàng)文學、視頻分享、影視制作、游戲主題旅游、版權(quán)分銷、無線分銷等游戲相關(guān)業(yè)務(wù)構(gòu)成。

不過，在每一個環(huán)節(jié)的打造上，“低調(diào)而囂張”的陳天橋仿佛都“十分不幸”。

2005年，陳天橋提出了虛擬播控平臺概念的“盒子計劃”，籌劃將盛大打造成互動娛樂帝國?；仡欉@幾年的盒子市場，不得不說，陳天橋確實才華異稟。

為了充實盒子的內(nèi)容，盛大開始奔走于市場，和各大內(nèi)容方、軟硬件方頻頻接觸。不過，在花掉4.5億美金之后，2006年4月，國家廣電總局“叫停各地方電視臺的交互式網(wǎng)絡(luò)電視業(yè)務(wù)”的禁令徹底澆滅了陳天橋的欲火。

2008年，陳天橋又盯上了文學版塊。當年，盛大文學成立。在對起點中文網(wǎng)、榕樹下、紅袖添香等平臺收購后，盛大文學亦手握行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，實力不容小覷。

不過，盛大文學并沒有走出盛大轉(zhuǎn)型敗局的夢魘。在歷經(jīng)高管離職、知名作家出走和核心編輯出走，4度嘗試IPO告敗后，盛大文學也漸漸褪去了明星的光環(huán)，最終被騰訊收購。

從盛大盒子到盛大文學，這種殊途同歸的軌跡幾乎成了盛大系轉(zhuǎn)型的宿命。因此，有人用“英雄未倒，但已遲暮”來形容曾經(jīng)撒豆成兵的盛大掌門陳天橋。

奄奄一息的酷六網(wǎng)

在陳天橋的泛娛樂戰(zhàn)略中，視頻網(wǎng)站也理所當然的成為了不可或缺的一環(huán)。

2009年6月，盛大花了4620萬美元收購華友世紀51%股份，成為其控股股東。四個月后，通過一系列資本運作后，華友世紀收購了酷六網(wǎng)，使得酷六成為其全資子公司。

2010年8月17日，華友世紀正式發(fā)布公告稱，上市公司更名為酷六傳媒。陳天橋辭去董事會主席一職，公司現(xiàn)任獨立董事和審計委員會主席吳征擔任公司董事長，酷六網(wǎng)創(chuàng)始人李善友擔任公司首席執(zhí)行官。

酷六網(wǎng)通過借殼的方式成為美國資本市場第一支視頻概念股。當時，有媒體曾估算，在收購酷六網(wǎng)的過程中，盛大大約花費了4400萬美元。

2011年3月14日，酷六網(wǎng)創(chuàng)始人李善友的離職，宣告著盛大和酷六蜜月的終結(jié)。兩個月后，傳言稱盛大裁去酷六網(wǎng)約20%員工。有媒體在報道中把這毫不客氣的稱為“血洗”。

還有聲音認為，盛大無法忍受酷六燒錢、虧損不斷擴大的狀況，繼而選擇轉(zhuǎn)型成為成本投入較低的視頻資訊網(wǎng)站。從此，酷六和視頻第一梯隊漸行漸遠。

優(yōu)酷，2006年6月份成立，到2010年年底在紐交所上市時，其市值達到約30億美金。土豆，2005年4月份成立，2011年8月掛牌納斯達克，當時其市值約在7億美金左右。

有媒體曾把優(yōu)酷和酷六的2010年四季報和年報的數(shù)據(jù)進行過對比。優(yōu)酷Q4凈營收為2310萬美元，同比增長183%，凈虧損額仍達到570萬美元；酷六Q4凈收入為680萬美元，2010全年凈收入為1660萬美元，但全年虧損高達5150萬美元。

優(yōu)酷Q4凈收入為酷6的3.4倍、全年凈收入為酷6的3.5倍；而市值方面，優(yōu)酷的42.8億美元超酷六高達31倍。

2012年8月，優(yōu)酷和土豆合并后，無論是業(yè)績還是市值，酷六都被甩出老遠。

到了2015年8月，酷六因超過30個交易日股價不超過1美元，收到納斯達克發(fā)出的通知函。此時，酷六已面臨退市風險。

為何又一個曾經(jīng)的金字招牌在盛大手中褪色，有市場人士曾分析，“當時盛大并沒想花大價錢買一線的視頻公司；在入主酷六后，一系列的內(nèi)部手術(shù)也不成功。另外，視頻本身就是個燒錢的行業(yè)，對資金的持續(xù)性投入要求很高，多年扭虧無望之后，盛大失去了信心，酷六也就間接的成了轉(zhuǎn)型的犧牲品”。

截至昨日，酷六傳媒股價約為0.70美元，其市值也僅有3481萬美元。如此境地，再談起當年視頻類中概第一股，陳天橋不知會作何感想？

傳奇不再盛大游戲退市

不可否認，不管是盛大網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型布局還是盛大游戲彼時的呼風喚雨，游戲板塊是始終是盛大業(yè)務(wù)的主要資金來源。

2011年三季度，盛大網(wǎng)絡(luò)退市前最后一份財報數(shù)據(jù)顯示，當季凈收入17.731億元人民幣，其中盛大游戲的收入為13.528億元人民幣，盛大在線的收入為3.441億元人民幣，包括酷6傳媒、文學業(yè)務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)和其他業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他收入為4.39億元人民幣。

盛大游戲板塊收入在盛大整體業(yè)務(wù)中將近8成的比例，也證明了這一點。

不過，隨著行業(yè)格局和游戲市場的風云變幻，盛大游戲也頹勢漸顯。

2013年三季度，盛大游戲凈營業(yè)收入為11.25億，同比增長3.3%；第三季度凈利潤為3.99億元人民幣，上季度為4.86億元人民幣，去年同期為4.05億元人民幣，同比環(huán)比雙項數(shù)據(jù)均下滑。

2013年四季度，盛大游戲凈營業(yè)收入為10.29億元人民幣，同比下降8.5%；歸屬股東的凈利潤為3.35億元人民幣，同比下降6.2%。

也正是在2014年初，盛大游戲也提出了私有化。

2014年一季度，盛大游戲凈營收為9.92億元，凈利潤為3.06億，兩項數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑。

2015年半年報數(shù)據(jù)顯示，上半年，盛大游戲凈營收為人民幣14.464億元，與上年同期的人民幣19.565億元同比下滑26.1%。歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣3.266億，與上年同期的人民幣6.601億元相比下滑50.5%。

為何盛大游戲會業(yè)績?nèi)绱说兔?？行業(yè)普遍認為，《傳奇》系列給盛大業(yè)績帶來了巨大盈利同時，盛大轉(zhuǎn)型失敗也“燒了不少錢”；原有的拳頭產(chǎn)品已經(jīng)過氣，而新的業(yè)務(wù)核心還不成氣候；這時候私有化，回A股借殼上市，公司依然能賣個好價錢。

私有化財團成員屢變更

盛大游戲私有化的故事，其精彩程度和陳天橋創(chuàng)業(yè)的故事相比，毫不遜色。

2014年年初，盛大游戲提出私有化的想法后，引來了資本的瘋搶。而其私有化財團變更次數(shù)，截至目前，已經(jīng)創(chuàng)下了中概股私有化的記錄。

2014年1月，以盛大集團、春華資本為首的財團向盛大游戲提出非約束性私有化方案，擬以每股美國存托股6.9美元的價格完成盛大游戲的私有化。三個月后，完美世界加入私有化交易，并用現(xiàn)金1億元收購了部分盛大游戲股份。攜裹而入的還有 FV Investment Holdings、 CAP IV Engagement Limited。此時，私有化財團已擴張至5家企業(yè)。

同年9月，財團中除盛大集團外的4位伙伴均退出交易，取而代之的是東方證券、海通證券和中銀絨業(yè)。

2014年11月，盛大將所持有的盛大游戲股份全部出售給寧夏中銀絨業(yè)和億利盛達控股。其中億利盛達的唯一股東，就是張鎣鋒和寧夏中銀絨業(yè)所擁有的公司寧夏億利達。自此盛大不再持有盛大游戲的股份，退出了盛大游戲私有化。一個月后，寧夏億利達以及寧夏中銀絨業(yè)同意組成新財團，對盛大游戲進行私有化。2015年3月東方證券、海通證券又突然宣布重新入局。

在2015年6月底，上市公司世紀華通也宣布，控股股東華通控股已聯(lián)合大股東旗下子公司及上海東方證券資本投資有限公司設(shè)立礫天投資、礫華投資、礫海投資三家礫系基金，礫系基金將出資63.9億元收購盛大游戲43%股權(quán)。

而世紀華通獲取的這43%的股權(quán)，則是全部來自東方證券和海通證券方面。

合伙方“群毆”中銀絨業(yè)

2015年11月18日，盛大游戲在香港舉行股東大會通過最終的私有化退市議案。根據(jù)該議案，以中絨集團為首的私有化財團合計持有盛大游戲75.65%股權(quán)（代表90.72%的表決權(quán)），社會公眾股東持有剩余24.35%股權(quán)（代表9.28%的投票權(quán)）。

針對社會公眾股，中絨集團控制的寧夏中絨傳奇股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧夏絲路股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）收購社會公眾持有的18.26%的A類股權(quán)，另外6.09%的A類社會公眾股權(quán)由寧夏正駿股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）收購。

這也僅僅是鬧劇的開端。

由于7名私有化財團合伙人認為中絨集團無故消減其出資份額，將21.45億元出資份額被調(diào)整到僅剩4.78億元，遂將中絨集團（亦是中銀絨業(yè)控股股東）和馬生明告上法庭。這7名合伙人——三家投資機構(gòu)及四位自然人分別在上海浦東新區(qū)法院、銀川中院、寧夏高院三院同時起訴中絨集團。

不過，原定于12月28日開庭的案件卻突然延期。而關(guān)于延期的理由，原告代理律師和浦東新區(qū)法院均表示接到寧夏警方方面的通知書，稱被告方馬生國、馬生明因合同詐騙而被刑事拘留，基于“刑事案件大于民事訴訟的規(guī)定，案件將延期審理”。

更為蹊蹺的是，12月29日，銀川市副市長、中銀絨業(yè)股份有限公司黨委書記郭柏春在銀川會見了盛大游戲董事長張鎣鋒。而此前被傳被傳遭寧夏警方刑事立案的中絨國際董事長馬生明、實際控制人馬生國也在會議上露面。

關(guān)于被合伙人告上法庭一事，中絨集團的態(tài)度是，“盛大游戲從美國納斯達克已退市，標志著盛大游戲私有化已經(jīng)順利完成且不可逆轉(zhuǎn)，上述糾紛已不能實質(zhì)影響盛大游戲的私有化。”

世紀華通搬港高院救局

雖然中絨方面信心十足，但市場的觀點都相對悲觀。有分析認為，“合伙方內(nèi)耗，很有可能會進一步放緩盛大游戲的借殼步伐，也不排除借殼流產(chǎn)的情況。”

果然，股權(quán)紛爭一事繼續(xù)快速發(fā)酵。

有媒體報道稱，去年12月29日，盛大游戲召開股東大會，盛大游戲母公司準備以現(xiàn)金方式收購當前盛大游戲發(fā)行在外的股份。即部分股東所持股票不在回購之列。這些不在回購名單之外的股東包括中絨集團實際控制其中四個平臺、億利盛達等6家。如果收購成功，曾經(jīng)的大股東世紀華通將會出局。

為了保住自己的利益，世紀華通通過關(guān)聯(lián)公司上海礫游向中絨集團發(fā)出律師函，稱香港高等法院已于2015年12月26日緊急頒下禁制令。

禁令材料顯示，香港高等法院禁止中絨集團致使或容許中絨圣達投資控股(香港)有限公司及/或中絨投資控股(香港)有限公司，在未經(jīng)東方弘泰(香港)有限公司、東方弘智(香港)有限公司及浩鼎國際有限公司的書面同意下，授權(quán)、批準或接納日期為2015年12月20日Capitalhold Limited所訂立的合并協(xié)議及計劃書，或致使/容許該公司授權(quán)、批準或接納合并協(xié)議。

因為盛大游戲部分資產(chǎn)在香港，所以其也必須接受該項禁令。公開資料還顯示，材料指出，若違反這一條例，可能會被判處監(jiān)禁或罰款，財產(chǎn)也可能被充公。

而目前，中絨、7個被告、世紀華通三方都沒有任何讓步的意思。財團內(nèi)部三國殺背后，盛大游戲一步之遙的借殼也再次變得遙遙無期。

一位行業(yè)人士告訴中國經(jīng)濟網(wǎng)記者，“看看中概股私有化借殼的案例，哪個不是股價狂漲。作為當時私有化的出資方，顯然，沒有人愿意錯過這場資本盛宴。”